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加息预期下“巧买”债券基金
4月初以来，债券市场全面下跌，债券基金4月以来净值增长率全军尽墨，无一为正增长。对此，一些投资者认为，既然债券市场的牛市结束，宏观经济进入一轮加息周期，债券基金已经失去了投资价值。此外，投资人担心从5月20日开始实施國债开放式回购，又会增加债券基金的风险。
不得不承认，目前市场正处于加息预期强烈的阶段，债券基金收益率近期大打折扣，而國债开放式回购在理论上也确实存在增加做空的风险的可能。但是，仔细分析，“避之则吉”的心态大可不必，债券基金低稳定回报的性质并未改变，对于低风险偏好的投资者来说仍然是一種不错的投资选择。
为了提高债券基金的收益率，规避加息风险，债券基金都采取了避长债加大短期债的投资策略，这与货币市场基金有类似之处。在有通货膨胀预期的市场环境下，这種滚动投资能随市场利率向上波动，获得高于存款利率并随时反映市场通货膨胀预期的投资回报。与此同时，一些债券型基金（偏债基金）则加大股票和可转债的投资比例。从下表就可以看出，不少债券基金从去年8月开始的债市下跌行情中，仍然有着颇令人满意的收益率。例如，融华债券基金从去年8月至今的净值增长率仍然超过9%，而宝康债券基金今年前四个月的净值增长率也接近6%。
该表传达的另一个信息是，债券基金的投资期不宜太短。如果将15只债券基金（含保本基金）的净值增长率分了三个时间段来考查，时间最长的从去年8月到今年4月底的收益率是最高的，加权平均为4.87%，而时间最短的区间是今年的4月份，也就是债市股市双双下跌的时期，其间15只基金的净值增长率全部为负值，加权平均净值增长率为-3.12%。显然，在加息周期预期最强烈的时间段，债券基金的收益受影响越大。因此，即使是在加息周期下，如果将投资周期拉长到三年甚至更长时间，即使是纯债券基金保证4%的年收益率也非难事，但在目前的形势下，由于加息预期十分强烈，一年内亏损的可能性也是有的。
但是，必须提醒投资者，收益率越高的债券基金其风险也往往较高。从去年开始，由于债市一路走低，一些基金开始增加权益类投资：要么加大股票投资比例，要么增加可转债券持有量。股票的高风险高收益特征不言自明，可转债的风险其实也不小，特别是当其价格高于120元甚至130元时。一些纯债券基金不可以投资股票或者只能买新股，但投资可转债不受限制。投资者在选择债券基金时要特别注意基金在股票或可转债上的比例，如果一只债券基金过多地投资于这两个权益类品種的话，投资者承担的风险其实已经接近股票基金。目前15只债券基金中，不乏颇具激进风格的基金，例如，长期较高比例融资并大比例投资于可转债，投资者至少应该阅读两、三个季度以来的基金投资组合来判断基金的投资风格。
至于國债开放式回购的风险，了解基金运作的投资者就不会太担心。基金公司都有很严格的风险控制，回购一般是用于资金调节，罕有用以作为套利甚至增加基金收益的工具，产生巨额风险的可能性微乎其微。不过，仍然要提醒投资者，不同基金公司有不同的风险控制标准，激进与保守风格各异，在购买基金前对基金公司作充分的了解是十分必要的。
