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投资者如何选择记账式國债与凭证式國债？
一、记账式國债与凭证式國债的价值比较
但是，对于真正的投资者，毫无疑问，还是应该选择记账式國债；
上图是21國债⒂和银行5年期凭证式國债的比较
注：上述分析没有考虑随着剩余期限的变化，市场利率的变化.
通过上图21國债⒂和银行5年期凭证式國债的比较
通过比较我们总结出如下规律：
2004年4月12日买入21國债(15)比5年期凭证式國债的到期收益率高出1.32%
21國债(15)提前卖出受到市场利率的影响比较大，如果半年后市场利率为8%，那么该國债按照市场价格卖出将使得投资人损失巨大(内部收益率为-22.5%).
记账式國债持有时间越长，越趋近于到期收益率3.99%，无论什么样的市场利率，收益率曲线都在到期日汇总到一点上.也就是说，持有记账式國债到期，收益率风险为0.
凭证式國债和记账式國债的提前兑付收益率曲线的交点，也就是在某个期限兑付，凭证式國债和记账式國债收益率相同，这个期限随着市场利率的升高而延长，例如上述例子，当市场利率为5%时，收益率相同的持有年限为1年左右，当利率为8%时，收益率相同的持有年限为3年多。如果未来市场利率为3%，则任何时候，买入记账式國债都比凭证式國债有利。
二、凭证式國债和记账式國债的价值背离差异分析
按照常规，同样是國债，不会因为发行地点，发行对象而产生这么大的收益率差异，但是在我國國债市场的的确确长期存在，这才发达國家的市场是不可想象的，分析原因，笔者认为主要是以下原因：
非理性投资的习惯是最重要的因素，老百姓习惯在银行购买國债，不习惯其他方式。
老百姓厌恶学习新的交易工具，例如：证券商的交易系统和交易规则。
记账式國债的利率风险比凭证式國债大。老百姓的风险承受能力极差，即使持有时间的延长能够减少这種风险并最终获得稳定收益。
三、投资者如何选择？
对于真正的投资者，买入记账式國债的理由非常简单――收益率高
我们在解决了选择凭证式國债和记账式國债之后，进一步要解决买入哪種记账式國债，这由以下几个因素决定：
购买者的资金使用计划，预期持有期限是最重要的前提。
在上述期限范围内选择内部收益率最高的记账式國债。
如果预期持有期限不确定，那么可以买入短期國债或者进行國债投资期限的组合。
面临的問題，如何有效地规避市场利率的变化风险，如下方案可以解决：
降低风险的方式之一，滚动买入比较短期的记账式國债，随着市场利率的变化而变化的程度比较小，代价是到期收益率比长期國债低。
买入多種期限國债的组合，可以有效地在收益率和风险之间取得平衡。
